广药露出败相，李楚源留下的坑无人能填

　　来源：拇指药略

　　谁肯放弃满手沾油的机会？

　　作者：西北哽

　　《李楚源：十年一觉广药梦》发出后，读者一直催更。但是，一方面广药内部不断有人“因个人原因辞去职务”；一方面新管理层刚到位，需要一定时间。因此一直没有后续。但是这次白云山年报发布后舆情汹涌，不得不再说道说道

　　金戈不硬、凉茶很凉，白云山的2024和李楚源一样，彻底塌方了。

　　3月14日，白云山公布2024年年报，各项财务指标全面崩盘。白云山去年下半年收入收缩非常明显，市场营销投入快速萎缩，核心产品几乎个个沦陷。

　　公司内部动荡肯定是重要原因。自从“广药之魂”李楚源去年7月接受调查之后，白云山内部隔三岔五就传出有管理层被带走问话，有的人问了就没回来过。尤其是营收台柱子王老吉大健康，一二把手外加一些关键位置被换。这自然影响到经营和士气。

　　不过，白云山的滑坡不仅仅是领头人突然被摘掉那么简单。

　　广药集团2021年攀上“世界500强”的榜单，靠的主要是医药商业。真正体现核心价值的制药+饮料，这几年一直就没有太好的表现：化药被集采腰斩，毫无招架之力；王老吉凉茶老化，派生品牌没有形成矩阵效应，反而在消耗主品牌。

　　即使李楚源还在当家，这些也都是白云山躲不过去的死穴。

　　1

　　白云山行不行，外界主要看的是“金戈”。

　　去年金戈销量下降13%，销售额实际下降近20%，表明白云山调降了出厂价；饶是如此，金戈库存依然增加近50%。尽管金戈雄风不倒，还是给白云山贡献了10亿收入，但显然已力不从心。

　　从米内网披露2024各月药店销售数据推断，ED药品零售端去年总体并没有大的滑坡。这玩意和其他处方药不同，零售市场基本可以代表行业总量。零售数据表明：虽然孩子生的少了，那方面需求却没减少。金戈的疲软只有一种解释：

　　▌被其他药分走了市场。

　　这几年高调进入ED市场的企业不少。科伦前几年高调打出OKMan品牌，进军男科市场，如今已经很少听到声音；悦康药业的国产ED药爱地那非刚上市没几年，也挑不起公司业绩的大梁。加上齐鲁等专攻集采市场的品牌，一片混战。

　　这些抗ED药物斗来斗去没一个杀出来的，倒是把老大哥金戈拉下马来。

　　其实，金戈相对还是坚挺的。白云山的化学药板块更是拉跨：2019年时，白云山化药业务营收接近70亿，其中金戈大概占7.5亿；到了2024年，化药业务降到只有37亿，金戈依然有10亿。

（集采冲击广药化药板块）

　　

　　金戈再硬，也撑不住这么大盘子。

　　这五年的集采把白云山的化药收入生生砍掉一半，但公司没有像其他药企一样积极开拓创新品种，也没有借势扩大集采药的覆盖。这件事归根结底，

　　▌就是管理层决策的失当。

　　从另一个角度看得更清楚。白云山的中药板块过去几年基本没挨过集采的刀，过去6年营收增加近50%，毛利也保持上升趋势。中药材价格上涨根本没有影响中成药的收益。

　　白云山的“大南药”板块营收在2024年回落到2019年的水平，这还是多亏了中药托住底，不然掉得更惨。

　　林园一直说，人口老龄化背景下，药物尤其是慢病用的中药是刚需。放长线来看，中药受政策影响最小，只要不折腾，大多能拿到稳稳当当的收益。

　　如果白云山固本培元，战略性放弃化药的同时专心经营好趋势明确的中药板块，挣点踏实钱，可能一批管理层不会是今天的局面。

　　只是，谁又肯不去碰那块肥肉，放弃满手沾油的机会呢？

　　2

　　王老吉大健康这块白云山最肥的肉，在去年成为众矢之的。

　　李楚源出事后，王老吉原一把手翁少全被调往广州百特；常务副总经理赵敏失联，想必大家都知道出了什么状况。曾经给白云山挣够了面子和里子的王老吉，问题开始浮现。

　　2024年12月25日，陈昆南和方达锋在火速接替翁少全后，在延后一天召开的王老吉大健康公司2024工作会议上，陈昆南提到几点要求，“王老吉文化”公众号是这么写的：

　　一是坚定信心，明确目标；

　　二是励精图治，打好翻身仗；

　　三是有效激励，科学管理；

　　四是责任到位，规范运作；

　　五是风清气正，力争上游

　　“打好翻身仗”几个字，其实已经昭示了王老吉的表现。

　　据年报，王老吉大健康公司实现营收87.64 亿元，同比下降 12.48%，净利润 11.04 亿元，同比下降 24.35%，回落到2018年的水平。尤其是去年下半年，王老吉销售势头一蹶不振。数据上看，王老吉的广告投入一旦减少下来，市场立马甩脸色。

（集采冲击广药化药板块）

　　

　　可就是这每年动辄10亿计的广告投入，让多少人垂涎三尺。

　　陈昆南还有半年就到退休年龄，他可能来不及展现自己的能力了。如今的王老吉就是处在平稳过渡阶段，当然也有可能平稳下行。

　　这几年，王老吉逐渐显现的压货问题挫伤了经销商最后一点积极性。大健康板块其实从2023年下半年就出现了压货的现象，销售增幅已显疲态。2024年集团出事后，销售问题更是集中爆发。

　　要知道，当年广药能从加多宝手中抢下市场，靠的不仅仅是“王老吉”三个字，很大程度上靠的是基层经销商对两种凉茶品牌之间的态度。加多宝控销压货，经销商就会偏向王老吉，反之亦然，本身是此消彼长的关系。

　　今年年初，加多宝在经销商大会上称：2024年收入取得两位数增长。这份额是从哪里来的不言自明。

　　广药目前还处在自顾不暇的状态。据说今年初，别的公司都在忙着制定新一年的工作规划，广药及各子公司却在忙着

　　▌“申报亲属关系”

　　现在广药面对的最大的问题，是人的问题。一方面是内部员工互相举报；一方面部分“李家军”心照不宣的相互隐瞒；另外不堪重负的王老吉这边还在不断安插人进来，一副要破旧立新的样子；有的领导在李楚源被带走之后突然高调翻修办公室……

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